Bạn thân mến,

Có lẽ bạn cũng cảm nhận giống Ben mấy ngày gần đây:
mọi thứ vẫn đang chạy, nhưng không còn nhanh như trước.

Tuần vừa rồi, dòng tiền toàn cầu giảm thêm một nhịp nữa.
Không phải cú rơi mạnh.
Chỉ là một bước lùi nhẹ — nhưng đủ để nói rằng động lực đang yếu dần.

So với đỉnh hồi tháng 11, dòng tiền hiện đã thấp hơn khoảng 1 nghìn tỷ USD.
Và điều quan trọng không nằm ở con số,
mà nằm ở cảm giác rất quen:

“Có gì đó đang chậm lại, dù bề ngoài vẫn chưa xấu.”

1) Dòng tiền chưa sập – nhưng đã hết hưng phấn

Ben nhìn vào dữ liệu và thấy:

• tốc độ tăng ngắn hạn giảm nhanh,
• tốc độ dài hạn vẫn ổn, nhưng phần nhiều là do nền dữ liệu so sánh năm ngoái quá yếu,
• nói cách khác: con số nhìn thì đẹp, nhưng lực bên trong đã mỏng đi.

Bạn đã từng trải qua cảm giác này trong đời rồi:
mọi thứ vẫn ổn, nhưng bạn biết mình không còn sung sức như vài tháng trước.

Thị trường cũng vậy.

2) Vì sao dòng tiền chậm lại? (và bạn đã đoán được một nửa ở những bài trước)

Không có gì bất ngờ cả:

• Mỹ chưa bơm mạnh trở lại,
• Trung Quốc bơm chậm hơn trước,
• Nhật và châu Âu vẫn siết,
• đồng USD mạnh lên, hút tiền về.

Tất cả cộng lại tạo ra một trạng thái rất đặc trưng:

Không thiếu tiền đến mức hoảng loạn,
nhưng cũng không dư tiền để mọi thứ bay cao.

Bạn đọc đến đây và có thể gật đầu,
vì cảm giác này… rất quen.

3) Tin “đỡ xấu”: hệ thống chưa rạn nứt

Ben cũng không bi quan quá.

Có vài thứ đang giữ cho hệ thống không trượt chân:

• giá trị tài sản thế chấp ổn định,
• thị trường trái phiếu bớt rung lắc hơn.

Những điều này giống như khi bạn đang mệt,
nhưng chưa đến mức kiệt sức.

Nó không làm bạn khoẻ lại,
nhưng giúp bạn không ngã.

4) Thị trường phản ứng đúng như sách… và đúng như bạn cảm nhận

Nhìn lại năm nay:

• Đầu năm yếu → vì cuối năm trước dòng tiền giảm,
• Giữa năm mạnh → vì dòng tiền được bơm trở lại,
• Cuối năm chậm lại → vì dòng tiền không còn tăng thêm.

Đặc biệt, dòng tiền đang rời dần khỏi Mỹ và châu Âu,
chuyển sang Trung Quốc và các thị trường mới nổi.

Nếu bạn từng trải qua nhiều chu kỳ,
bạn sẽ nhận ra ngay:

Đây là dấu hiệu rất quen của giai đoạn cuối chu kỳ.

5) Bitcoin và vàng đang nói cùng một câu chuyện

Bitcoin năm nay đi đúng nhịp dòng tiền:

• yếu khi dòng tiền yếu,
• mạnh khi dòng tiền mạnh,
• và giờ… lại chững.

Không phải vì nó sai,
mà vì môi trường xung quanh nó đang đổi nhịp.

Vàng thì khác.

Vàng vẫn đứng vững.
Thậm chí còn tỏ ra lì hơn khi thị trường bớt hưng phấn.

Và bạn hiểu vì sao rồi:
khi mọi thứ bắt đầu chậm lại, người ta tự nhiên muốn cái gì đó chắc tay hơn.

Vậy thì Ben tin chắc rằng các bạn đã biết phải làm gì rồi đấy?

6) Nhà đầu tư vẫn chưa “sợ” – nhưng đã bớt liều

Một chi tiết Ben thấy rất “đúng tâm lý”:

• Mọi người vẫn đang ở trạng thái chấp nhận rủi ro,
• Nhưng đã giảm dần mức độ,
• Đặc biệt là ở các thị trường lớn.

Giống như bạn vẫn đi tiếp,
nhưng không còn chạy.

📌 Ben kết lại – và có lẽ bạn cũng đang nghĩ như vậy

• Dòng tiền toàn cầu chưa đảo chiều, nhưng đã hết tăng tốc.
• Chúng ta đang ở cuối một nhịp tăng, không phải đầu một nhịp mới.
• Thị trường có thể vẫn đứng được, nhưng khó bùng nổ.
• Bitcoin chững lại là điều dễ hiểu.
• Vàng giữ được vị thế vì nó hợp với giai đoạn này.

Ben không thấy lý do để hoảng.
Nhưng cũng không thấy lý do để hưng phấn.

Đây là giai đoạn mà đi chậm, giữ chắc, và chọn đúng thứ mình cầm
quan trọng hơn là chạy nhanh.

Và nếu bạn đã có cảm giác đó trước khi đọc bức thư này…
thì Ben chỉ đang nói ra đúng điều bạn đã nghĩ trong lòng.

Hãy tự tin với những điều mình đang có trong đầu vì nó đã sát với thực tại nhất rồi!

— Louis Ben